开源证券：给予明月镜片买入评级
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开源证券股份有限公司吕明,周嘉乐近期对明月镜片进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2022年业绩增速靓丽，继续看好离焦镜的高成长性》，本报告对明月镜片给出买入评级，当前股价为57.42元。
明月镜片(301101)
2022年业绩增速靓丽，继续看好离焦镜的高成长性，维持“买入”评级
2022年营收6.23亿元/+8.25%，归母净利1.36亿元/+65.89%，扣非归母净利0.93亿元/+24.45%，收入增长稳健，业绩增速靓丽，非经常性损益主要为理财收益、政府补助等。2022Q4营收1.68亿元/+1.62%，归母净利0.49亿元/+78.44%，扣非归母净利0.27亿元/+26.71%，单季收入增速放缓主要系疫情冲击。业绩符合预期，微调2023-2024年盈利预测，新增2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利1.65/2.06/2.58亿元（2023-2024年原为1.60/2.00亿元），对应EPS为1.23/1.54/1.92元，当前股价对应PE为46.4/37.0/29.7倍，公司离焦镜产品SKU丰富且性价比较高，看好2023年离焦镜持续快速放量，维持“买入”评级。
近视防控产品高速增长，预计疫情下传统镜片业务略下滑
2022年公司镜片收入4.78亿元/+5.63%，其中“轻松控”系列产品全年销售额7857.04万元/+170.56%，近视防控产品高速增长，我们预计收入占比提升明显，考虑到疫情对线下终端冲击，我们预计传统镜片收入略有下滑。2022年原料/成镜/镜架收入分别为0.89/0.49/0.03亿元，分别同比+44.93%/-12.63%/-8.05%，原料增速较高源自疫情下国内同行采购公司原料增加。
控费能力优秀，净利率同比提升且预计仍有向上空间
2022年毛利率为53.97%/-0.71pct，下滑主要系原料业务占比提升但毛利率跌幅较大（-7.65pct），2022Q4毛利率53.40%/+3.37pct。公司费用管控良好，销售/管理费用率均下降明显，2022年期间费用率为30.75%/-5.07pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为16.20%/11.28%/3.59%/-0.32%，分别同比-3.19pct/-2.04pct/+0.49pct/-0.33pct，研发费用率提升主因公司不断扩充离焦镜SKU等。2022年净利率为21.86%/+7.59pct，扣非净利率为14.87%/+1.93pct，2022Q4净利率为29.08%/+12.52pct，扣非净利率为15.88%/+3.14pct，盈利能力持续改善，预计2023年在高盈利能力的离焦镜快速放量下，公司整体盈利水平仍能继续向上。
风险提示：渠道拓展不及预期，离焦镜行业竞争加剧，原材料价格波动。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券袁维研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.14%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.5亿，根据现价换算的预测PE为51.01。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为76.35。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，明月镜片（301101）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性优秀。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
