无营收却给医院1000多万 投资巨头相中了键嘉医疗什么？
中国基金报记者米洛
尚未实现盈利，却高调捐出一千多万元，获得款项的医院后来还成了客户。
对于这一切，键嘉医疗却表示，捐赠与后续销售无关。
【资料图】
8月16日，拟赴科创板上市的键嘉医疗披露了审核问询函回复意见。与在招股书中一笔带过不同，公司对2021年超过千万元的捐赠予以详细披露。
根据公司介绍，其向上海广慈转化医学研究发展基金会（下称“基金会”）捐赠了1100万元及5台机器人，后由基金会将捐款及设备捐赠给6家医院。
6家医院中，有两家为公司的临床试验中心，还有一家在被确认为捐赠对象半年多后，成为公司的客户。
对此，键嘉医疗表示，捐赠是从社会公益价值出发，能够有效促进医学进步，也是其履行社会责任的一种体现，并通过公司、基金会的内部流程认定捐赠不具备商业价值。
只是，键嘉医疗自成立至今，几乎没有营业收入，亏损额连年增加，公司为了获得研发资金选择第五套标准拟冲击科创板。
在对资金如此渴求的情况下，键嘉医疗依然为了公益事业对外大手笔捐赠。后续一旦上市募集大量资金，公司是否会进一步加大捐赠，而不是选择将盈利分配给股东呢？
值得一提的是，键嘉医疗的股东不乏知名机构，例如软银、老虎基金等。
连年亏损却大笔捐赠
键嘉医疗成立于2018年12月，公司主营业务是手术机器人及相关产品研发、生产和销售，主要产品为ARTHROBOT 髋关节置换手术机器人。
由于尚未实现创收，键嘉医疗选择了科创板第五套上市标准。
2019年至2021年及2022年前三季度，键嘉医疗的归母净利润分别为-3228.09万元、-4991.92万元、-9918.21万元及-27702.67万元。
虽然键嘉医疗没能实现营收，且亏损不断放大，但公司却在2021年宣布对外捐赠1473.85万元。
根据公司披露，2021年12月，其与基金会签署协议书，以现金1000万元和5台骨科手术机器人捐赠设立智能骨科创新项目转化基金。
2022年5月，捐赠对象确认为6家医院，分别是西安交通大学第二附属医院、上海市第六人民医院、北京大学第三医院、四川大学华西医院、上海交通大学医学院附属瑞金医院及新疆维吾尔自治区人民医院。
营收都没有，却对外大手笔捐赠。对此，键嘉医疗在回复意见中表示，捐赠现金及机器在医疗器械行业并不鲜见，并举了仁会生物此前的案例。
回查仁会生物上市过程，其捐赠行为恰是审核关注的重点。
彼时，仁会生物表示，其与白求恩基金会签订的《捐赠协议》涉及的“关爱项目”属于救助类社会公益项目。尽管如此，公司还是在2019年提前终止了“关爱项目”。
然而，仁会生物最终没能走通科创板IPO之路。2021年，仁会生物主动撤回了IPO申请。
获赠医院不简单
公司否认存在商业贿赂
仔细观察获赠医院名单，不难发现，其中部分医院的身份不仅仅是受赠对象。
例如，西安交通大学第二附属医院、北京大学第三医院均为键嘉医疗的临床试验中心。
对此，键嘉医疗表示，中标评审程序经过公开、公正、独立遴选产生，与公司前期和上述医院开展的临床试验合作不存在关联性。
除了2家是自己的临床试验中心，新疆维吾尔自治区人民医院在被列入获赠名单后，很快成了键嘉医疗的客户。
2022年5月，上海广慈基金会公示了拟批准的捐赠单位，在原有与公司协议约定的1000万元现金和5台骨科手术机器人捐赠的基础上，增加1项100万元的援疆项目捐赠。
仅仅半年多后，2023年1月，键嘉医疗就中标了该医院的采购项目。
对此，该医院表示，基金会捐赠的 100 万元是用于与该院开展合作研究的基金，该笔捐赠与键嘉医疗在该院中标并销售手术机器人产品完全无关，键嘉医疗的产品是通过正规、合法的招投标程序入院的。
需要注意的是，截至回复意见披露时，键嘉医疗仅中标了7个医院。
对此，交易所在问询函中直言，捐赠医院确定时是否已与键嘉医疗达成采购意向单、键嘉医疗是否存在商业贿赂或不正当竞争情形。面对这些问题，键嘉医疗均予以否认并给出了访谈结果。
不差钱却大额募资
在几乎没有营收的情况下，选择冲击科创板，其实并不是键嘉医疗账上没钱。
申报材料显示，2022年9月末，键嘉医疗持有大额存单非流动资产3.28亿元，占公司总资产的比例超过60%。
较大的大额存单来自 LYFE、Tiger GlOBAL（老虎基金） 在2022年缴纳的新增注册资本，合计5200万美元。
不过，拿到了增资后，不存在境外经营情况的键嘉医疗并未将款项立刻转为人民币，而是在持有美元存款的同时，购入远期外汇合约。
3.28亿元对键嘉医疗意味着什么？
报告期内，公司研发费用金额分别 2911.48万元、3619.65万元、5555.44万元和5270.78万元。
这意味着，目前键嘉医疗仅大额存单就是上述三年一期研发费用总和的约两倍。
不过，按照键嘉医疗的计划，这笔资金显然不够。
公司拟通过此次IPO募资15.01亿元，其中手术机器人技术研发项目、研发中心建设项目、手术机器人及配套器械生产基地建设项目、营销网络建设项目分别投入4.53亿元、3亿元、2.67亿元、8059.28万元。另有4亿元拟用来补充流动资金。
其中，营销网络建设项目中，有4260万元为市场宣传推广费用。
公司表示，市场宣传推广费用中含各类机器人临床培训中心开办各培训活动的培训活动费用，以及自办学术推广会议及参加第三方学术会议的推广活动费用，共计4260万元。
从以往情况来看，键嘉医疗的真实宣传推广费并不算高。
2021年及2022年1-9月，键嘉医疗宣传推广费金额分别为42.73万元和885.84万元，2022年1-9月增幅较大主要系向终端医院提供推广试用样机所致。
与上述募投项目表述较为接近的是会务费，报告期内，公司会务费金额分别为59.58万元、163.42万元、445.51万元和356.94万元。
在学术推广费备受争议的当下，键嘉医疗拟募集的4260万元将如何使用？
另外，公司拟募集的4亿元补充流动资金也值得探讨。
对此，键嘉医疗的解释是，研发需要资金储备、人才储备。可公司上述拟募投的研发项目均设置了铺底流动资金，而公司已经开始收获订单，且通过股份支付来激励员工。在此情况下，仍预留高额的流动资金用来招徕人才，未免令市场对其使用效果心存担忧。
